Подробнее о средствах в управлении

Эффективные стратегии


инвестирования на 2017 год!


Эффективность инвестиций: как считать? Методы оценки и 4 критерия, которые надо учитывать

Александр Добров / Dec.8.2016. / Нет комментариев

как считать окупаемость инвестиций

Добрый день, с вами Александр Добров! Сегодня я выступлю в качестве институтского преподавателя и дам немного матчасти, без которой трудно обойтись квалифицированному инвестору. Сегодня давайте порассуждаем о таком понятии как эффективность инвестиций.

Содержание:

1. Основные методы оценки эффективности инвестиций
1.1. Чистая приведенная доходность или NPV. Готовая формула!
1.2. Срок окупаемости инвестиций
1.3. Возврат на инвестиции
1.4. Внутренняя норма доходности
2. Заключение

Рентабельность и прибыльность являются основной целью инвестиций. Эффективность инвестиций во многом зависит от этих двух показателей. Кстати, их не надо путать: рентабельность — это, проще говоря, отдача от ваших инвестиций во времени, а прибыльность подразумевает, что вы уже перешли порог рентабельности и находитесь в так называемой зеленой зоне, когда вы превысили первоначальные вложения и работаете себе в плюс. Безусловно, вы можете целиком и полностью положиться на интуицию и чутье рынка, но математическими методами анализа точно не стоит пренебрегать. Думаю, эта тема достойна отдельного обсуждения.

При расчете прибыльности и рентабельности за прошедший период и проецировании эффективности на предстоящий период, этот показатель является наиболее важной мерой эффективности инвестиций. Инвестиция, которая не приносит прибыли не имеет право на существование, точнее так – в этом случае она становится социальным проектом, а вы благодетелем и меценатом причем в большинстве случаев вы поможете финансовым воротилам. Если хотите заняться чем-то похожим на благотворительность, то лучше это делать адресно, например, передать деньги в детский дом. С другой стороны, инвестиция, которая является весьма прибыльной имеет возможность наградить своих владельцев с большой отдачей. У меня была возможность в этом убедиться… Обо мне и моем послужном списке инвестора вы можете прочесть в статье «Как стать профессиональным инвестором? Секрет успеха, о котором молчат!»

Для оценки эффективности инвестиций вы можете вооружиться многотомными трудами экономистов. Правда порою вооружаться многотомником очень не хочется, даже не из лени или нежелания, а просто из-за острого недостатка времени. Вполне понимаю вас и мне в свое время эти знания передавал мой учитель Роман Золотарев.

Основные методы оценки эффективности инвестиций

В этой публикации приведу краткую справку по основным показателям эффективности инвестиций. Как правило, об оценке эффективности инвестиций говорят на курсе 3-4 экономического ВУЗа, собственно и ваш покорный слуга тоже проходил этот курс, в рамках предмета микроэкономика или инвестиции, уже не помню точно как он назывался. Обо мне и моей alma mater вы можете прочесть в статье «Инвестиции как стиль жизни, или кто такой Александр Добров!?».

Сразу же оговорюсь, что при оценке эффективности инвестиционного проекта лучше пользоваться несколькими показателями, высчитывая и учитывая каждый. Они друг другу не противоречат, а только дополняют. Существует множество различных индикаторов, по которым можно высчитать эффективность инвестиции.

Ну что ж приступим…

Но для начала рекомендую вам пробежаться по финансовому словарю.

Ну и для затравки ниже очередное фото из моего путешествия в малазийский Пенанг, надеюсь, оно поможет вам сконцентрироваться и настроиться на нужный лад. 

Эти фото с ботанического сада Пенанга, если бы вы знали какой там стоит аромат. Я попал туда в период цветения экзотических растений: многие из них я впервые видел, а прекрасные цветы и запахи и вовсе меня пленили.

Фото ботанического сада в Пененге

Чистая приведенная доходность или NPV

Чистая приведенная доходность NPV или по-русски попросту ЧПД представляет собой разницу между ценой поступающего денежного потока и первоначальных вложений. ЧПД используется при бюджетировании капитала, анализе эффективности предполагаемых инвестиций или проекта.

формула рассчета прибыльности инвестиций

Где:

  • Cт = финансовые поступления в период T;
  • Cо = объем первоначальных затрат;
  • r = cтавка дисконтирования;
  • T = количество периодов времени.

Величина чистой приведенной доходности со знаком плюс показывает, что прогнозируемые поступления, генерируемые инвестицией превышают предполагаемые расходы. Как правило, вариант с положительным ЧПД будет прибыльным, а отрицательный ЧПД обернется убытком. Эта концепция является основой для чистой приведенной нормы стоимости, которая диктует, что инвестиция совершается только при условии положительной приведенной стоимости.

Кроме самой формулы, ЧПД часто может быть рассчитана с помощью электронных таблиц, например, встроенный механизм формул Microsoft Excel или многочисленных онлайн-калькуляторов, которые вы легко обнаружите, вбив в поисковик «NPV расчет онлайн».

Определение стоимости вложения является сложной задачей, потому что существуют различные способы оценки будущих денежных потоков. Между прочим, определить «на берегу» какие доходы будет вам приносить вложения процесс отнюдь не простой. Из-за цены денег во времени денежные средства в настоящее время стоят больше, чем такая же сумма в будущем. Причиной всему инфляция, которая со временем скрадывает доходы. Другими словами, рубль, заработанный в будущем не будет стоить столько же, сколько тот же рубль в настоящее время. Расчет будущих денежных потоков заставит вас на время выйти из формул и перенестись в реальный мир: проанализировать рынок, понять сколько сейчас зарабатывают ваши конкуренты и т.д. Высчитав значение можете снова вернуться к математике.

Ставка дисконтирования. Общие методы определения ставки дисконтирования включают в себя использование ожидаемой эффективности других инвестиционных решений с аналогичной степенью риска или расходы, связанные с заимствованием средств, необходимых для финансирования планируемого вложения. Теперь проще: если инвестиция осуществляется за счет кредита, то ставка дисконтирования будет ничем иным как процент по кредиту. Ставим эффективный процент, а не заявленный. Если вы считаете эффективность инвестиции, которая осуществляется за счет собственных средств, то берите ту ставку, которая наиболее приемлема для вас и здесь все зависит от того под какой процент вы могли бы вложить деньги со стопроцентной уверенностью возврата инвестиций и доходности по ним. Как NPV считают компании: обычно берут стандартную ставку банковского депозита на сопоставимый со сроком инвестиции период.

Количество периодов времени. Обычно берут один месяц, если инвестиция долгосрочная на годы вперед, то можно взять высчитывать по годам.

Чтобы не быть голословным приведу пример, который реально был проанализирован. Предположим, анализирую прогнозируемую прибыльность интернет-проекта, который требует первоначальные затраты в размере $ 10000. В течение ближайших трех лет проект, как ожидается, будет генерировать доход (языком нашей с вами формулы чистый приток денежных средств) в $ 2000, $ 7000 и $ 11 000 соответственно. Ожидаемая ставка дисконтирования составляет 10,5%. Пример хорош еще и потому, что наглядно видно, как можно обмануться, выбирая тот или иной проект. Изначально может показаться, что инвестиции возвращаются вдвойне, но это не совсем так. Доллар, заработанный в течение трех лет не столь ценен, как доллар, заработанный сегодня, таким образом вы вычисляете NPV следующим образом, чтобы определить прибыльность с учетом дисконтированной стоимости прогнозируемых доходов:

NPV = {$ 2,000 / (1 + 0,105) ^ 1} + {$ 7000 / (1 + 0,105) ^ 2} + {$ 11 000 / (1 + 0,105) ^ 3} – $ 10000

= $ 1810 + $ 5733 + $ 8154 – $ 10000

= $ 5697

Это, кстати реальный проект, который я не принял. Знаете, почему? Брал другую ставку дисконтирования – для меня 10,5 процентов слишком маленькая норма эффективности. Есть другие способы вложения средств, которые с высокой долей вероятности принесут мне эффективность инвестиций 25 процентов и более. Попробуйте пересчитать со ставкой в 25 процентов – вы сразу увидите отрицательный ЧПД и как следствие невыгодность вложения.

У показателя ЧПД есть и свои недостатки. Жизнь, как всегда, сложнее формул. Основная проблема с измерением эффективности вложений с помощью ЧПД заключается в том, что этот метод основывается на нескольких допущениях и оценках, который могут вызвать значительные ошибки. Часто проект может потребовать непредвиденных расходов или может потребовать дополнительных расходов в конце проекта.

Кроме того, количество показателей, который входят в расчет ЧПД не так много и по своей сути они не могут учитывать все риски, связанные с проектом и довольно часто неискушенный инвестор закладывает в расчет максимально возможный приток средств в течение инвестиционного периода. Отчасти этот прием используется как средство искусственного повышения доверия сторонних инвесторов. Таким образом, значения формулы должны быть скорректированы, чтобы учесть неожиданные расходы или убытки, или на чрезмерно оптимистичные прогнозы поступления денежных средств.

Оценка доходности инвестиций

Срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций представляет собой продолжительность времени, необходимого для возмещения стоимости инвестиций. Срок окупаемости проекта или инвестиций является важным фактором, определяющим, следует ли входить в проект. Срок окупаемости не учитывает стоимость денег во времени, в отличие от других методов капитального бюджетирования, таких как чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности. На самом деле, временная стоимость денег полностью игнорируется в методе окупаемости, который рассчитывается путем подсчета количества лет, необходимых для восстановления вложения денежных средств. Если потребуется пять лет для инвестиций, чтобы полностью вернуть обратно стоимость, срок окупаемости составляет пять лет. Этот метод очень любят аналитики, поскольку он очень прост в расчетах. Но абсолютное большинство используют его как один из многих показателей комплексного анализа.

Предположим, инвестор А инвестирует $ 1 миллион в проект, который будет приносить ему $ 250 000 каждый год. Срок окупаемости рассчитывается путем деления $ 1 миллиона на $ 250 000, получаем в итоге четыре. Как видите, с математикой здесь все не так драматично, как порою кажется.

Возврат на инвестиции

Возврат на инвестиции (ROI – return on investments) или ВИ используется для оценки эффективности инвестиций или для сравнения отдачи от различных вариантов вложений. ROI измеряет количество возврата на инвестиции по отношению к стоимости инвестиционного проекта. Для расчета ВИ, доход от инвестиций делится на их стоимость, а результат в итоге выражается в процентном соотношении.

Формула показателя возврата на инвестиции выглядит следующим образом:

Возврат на инвестиции (ROI)= (Поступления – Вложения на старте) / Вложения на старте.

В приведенной выше формуле, «Поступления» относится к средствам, полученным от продажи инвестиций, представляющих интерес. Так как ВИ измеряется в процентах, то его можно легко сравнить с доходами от других инвестиций, позволяя сопоставлять различные виды вложений капитала в поисках нилучшего варианта.

Возврат на инвестиции является сверхпопулярной метрикой из-за своей универсальности и легкости в расчетах. По сути, возврат инвестиций может быть использован в качестве изначальной меры эффективности планируемого вложения. Этот показатель можно очень легко вычислить и интерпретировать, и он может применяться к широкому спектру видов вложений капитала. То есть, если инвестиции не имеют положительный коэффициент окупаемости, или если инвестор имеет другие возможности, доступные с более высоким ВИ, то эти инвестиции, за которыми стоит более высокий ВИ будут предпочтительнее других.

Для наглядности я попробую привести пример. Представим, что Иван вложил $ 1000 в акции Apple. Далее он продал свои акции на общую сумму $ 1200 годом позже. Для того, чтобы рассчитать отдачу от своих инвестиций, он будет делить свою прибыль ($ 1200 – $ 1000 = $ 200) на инвестиционную стоимость (1000 $) или $ 200 / $ 1000 равное 20%. С помощью этой информации, он может сравнить рентабельность своих инвестиций в Apple с другими вложениями.

Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (IRR) – это еще одна метрика, которая обычно используется в качестве альтернативы NPV. Расчеты эффективности по IRR производят по той же формуле, как NPV, разве что с небольшими корректировками. При расчетах внутренней нормы доходности принимается допущение о том, что NPV равно 0 и в качестве переменной выступает показатель ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования инвестиций при NPV равной нулю, по сути, представляет собой прогнозируемые темпы роста инвестиций.

Например, IRR может быть использована для сравнения ожидаемой доходности 3-летних инвестиций с 10-летними инвестициями, поскольку в этом случае она выступает ка искомая переменная. Если оба варианта имеют внутреннюю норму доходности в размере 18%, то инвестиции в определенных отношениях сопоставимы, несмотря на разницу в продолжительности. Тем не менее, это не относится к чистой текущей стоимости. В отличие от внутренней нормы доходности, NPV существует как одно значение и применяется на весь прогнозируемый инвестиционный период. Если инвестиционный период превышает один год, NPV не будет учитывать темпы прироста прибыли. Возвращаясь к предыдущему примеру, 10-летние инвестиции могут иметь более высокий NPV, чем 3-летние инвестиции, но эта информация не принесет вам пользу. Главное, что оба проекта в положительной зоне.

Вообще говоря, чем выше внутренняя норма доходности проекта, тем более предпочтительным является проект. IRR является единым для инвестиций различных типов и, как таковой, IRR может быть использован для ранжирования нескольких перспективных проектов. Предполагая, что затраты на инвестиции равны среди различных проектов, проект с наибольшим IRR будет считаться лучшим и проводиться в первую очередь.

В качестве заключения

Надеюсь, я не сильно вас утомил математикой расчета эффективности инвестиций. Задачи «пригрузить» вас у меня не было, честно. Во время прогулки по Пенангу обратил внимание вот на такой надземный пешеходный переход – очень удобно переходить. И он еще изгибается… Все таки причудлива архитектура и строительные решения в Юго-Восточной Азии.

Пешеходный переход, Пенанг

В любом случае, некоторые из этих формул мы можем затронуть на моем обучении, по вопросам вы можете смело добавляться ко мне в друзья в ВК – буду вносить пояснения при необходимости, но и настоятельно рекомендовать вам по возможности использовать эти формулы при расчете отдачи от ваших инвестиций. Это позволит вам принять взвешенное и правильное решение.